Cryptocurrency

MiCAR should be seen as an important step towards European harmonisation of crypto regulation, but uncertainties remain

Decentralised Finance (DeFi) describes a decentralised ecosystem in which financial services can be executed on the basis of a blockchain. This ecosystem is intended to work without the usual central intermediaries such as banks or other financial service providers - a revolutionary step? This Insight gives an overview of how DeFi works and its opportunities and risks.

Decentralised Finance (DeFi) beschreibt ein dezentrales Ökosystem, in dem Finanzdienstleistungen auf Grundlage einer Blockchain ausgeführt werden können. Dieses System soll dabei ohne die üblichen zentralen Intermediäre wie Banken oder andere Finanzdienstleister auskommen – eine Revolution? Der Beitrag gibt einen Überblick über Funktionsweise und Chancen und Risiken von DeFi.

Rafael García del Poyo, partner at Osborne Clarke in Spain and author of the book “Criptoactivos, retos y desafíos” (Cryptoassets, challenges and difficulties), has spoken on TVE’s Canal 24h about the rise of bitcoin in the financial markets.

Nach wie vor bestehen Unsicherheiten hinsichtlich der (aufsichts-)rechtlichen Einordnung von Token. Doch auch in praktischer Hinsicht stand bislang in den Sternen: Was prüft die BaFin denn eigentlich, wenn sie einen Initial Coin Offering („ICO“) bzw. Security Token Offering („STO“) bzw. Token-basierte Dienstleistungen beurteilt? Welche Unterlagen müssen Beteiligte der BaFin vorlegen, um ihr Vorhaben untersuchen zu lassen? Auf diese Ungewissheit hat die BaFin mit ihrem neuesten Merkblatt vom 16. August 2019 („Merkblatt“) reagiert. Das Merkblatt bringt inhaltlich hinsichtlich der regulatorischen Einordnung von ICOs/STOs/Token und der diesbezüglichen Verwaltungspraxis der BaFin keine wesentlichen Neuerung mit sich, auch wenn es erstmals konsolidierte Stellungnahme zu Prospekt- und Erlaubnispflichten beinhaltet. Allerdings liefert die BaFin mit dem Merkblatt erstmals eine praktische Handhabe, die es Markt-teilnehmern erleichtern soll, Ihr Vorhaben aufsichtsrechtlich einschätzen zu lassen.

Germany is obliged to implement the 5MLD by 10 January 2020. The recently published Draft now provides changes that comply with the requirements of 5MLD and - in line with the typical German gold-plating approach - partially go beyond the European regulatory framework. The Draft mainly concerns amendments to the Anti-Money Laundering Act (Geldwäschegesetz – "GwG"), but also (complementary) amendments to the German Banking Act (Kreditwesengesetz – "KWG").

In April 2019, the UK government opened its consultation on transposing the Fifth Money Laundering Directive ("MLD5") into national law by the 10 January 2020 deadline for transposition. MLD5 changes include, among other things, requirements for cryptoasset exchanges and custodian wallet providers. The “gold-plating” of MLD5 that the UK government is considering has ramifications for virtual currency exchanges and custodian wallet providers; the FCA is seeking views on this approach.

"Investieren wie ein Milliardär" – „Lamborghini fahren.“ – „675% Rendite.“ – „Erstklassige KI-basierte Handelsstrategien, die seit 2012 die globalen Märkte übertroffen haben"… All dies versprach das Unternehmen R. potentiellen Investoren – und wurde nun von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ("BaFin") gestoppt.

Erlaubnispflichtige Zahlungsdienste können auch im Krypto-Bereich erbracht werden – diese Binsenweisheit wurde nun gerichtlich bestätigt. Dass weder Emittenten oder Händler von Kryptowährungen noch deren Dienstleister im regulierungsfreien Raum operieren, müssen diese mittlerweile des Öfteren „am eigenen Leib“ erfahren.